Banco Central ajusta al alza proyecciones de inflación por efecto de cuentas de la luz

¿Qué pasó?

El Banco Central de Chile publicó la mañana de este miércoles el Informe de Política Monetaria (IPoM) de junio de 2024, documento que destaca que la economía local ha evolucionado en línea con lo proyectado en el informe de marzo y que la actividad ha ido retomando una senda de crecimiento coherente con su tendencia, con un desempeño de la demanda algo mejor que lo esperado.

Sin embargo, sus proyecciones respecto a la inflación fueron modificadas al alza, debido al efecto que podría generar el aumento en las cuentas de la luz.

¿Qué dice el IPoM de junio del Banco Central?

El IPoM resalta que, tal como se había anticipado en marzo y como fue confirmado por los datos de los Imacec de marzo y abril, parte del mayor crecimiento de inicios de año provino de factores de oferta que se han ido revirtiendo.

En tanto, destaca que la variación anual de la inflación se ubica en torno a 3,5% —serie referencial empalmada— y que las expectativas a dos años se mantienen en 3%.

A nivel externo, los desarrollos siguen dominados por el ajuste de las expectativas para la política monetaria en Estados Unidos, las proyecciones de crecimiento mundial tienen ajustes menores, aunque se debe tener presente que varias economías han mostrado un desempeño algo mejor que lo previsto.

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El IPoM destaca que el escenario macroeconómico ha evolucionado según lo previsto, aunque con una demanda interna que creció algo más que lo esperado en el primer trimestre. Asimismo, la economía local ha ido retomando gradualmente una senda de crecimiento coherente con su tendencia y la inflación ha seguido disminuyendo, con expectativas de inflación a dos años que siguen en 3%.

Proyecciones del Banco Central sobre la inflación en Chile

Las proyecciones del informe esperan que la inflación local tenga un incremento importante durante 2025 y que su convergencia a la meta de 3% se produzca en 2026. En ello incide principalmente el impacto del shock de oferta asociado a la Ley de Estabilización de las Tarifas Eléctricas. El escenario central de proyección muestra que este fenómeno aumentaría en 1,45 puntos porcentuales la inflación proyectada a junio de 2025.

Considerados todos los cambios del escenario de proyección, este IPoM estima que la inflación anual cerraría 2024 en 4,2% (3,8% estimado en marzo pasado) y en 2025 en 3,6% (3,0% en marzo), con una inflación promedio que sería 1,1 puntos porcentuales mayor durante ese año.

Tasa de interés en Chile

A nivel local, el Informe destaca que las tasas de interés de colocación bancaria han disminuido acorde con la transmisión de la reducción de la Tasa de política monetaria, con un crédito que muestra un desempeño acotado. Esto último se da en medio de una demanda por crédito que ha seguido debilitándose y condiciones de oferta que no muestran cambios en el margen, si bien continúan siendo restrictivas en algunas carteras. 

Asimismo, el IPoM destaca que la menor profundidad del mercado de capitales nacional, producto de los retiros de fondos de AFP materializados, sigue afectando la economía, principalmente por su impacto en la disponibilidad de financiamiento local de más largo plazo.

Actividad económica en Chile

A nivel de actividad, el informe prevé que la actividad crecería entre 2,25 y 3% este año (entre 2 y 3% se proyectó en marzo). Se debe recordar que en la medida que avanza el año, el ancho del rango de proyección de crecimiento se va reduciendo en 25 puntos base.

Señala el IPoM que el ajuste de la proyección para 2024 se relaciona con mejores datos efectivos por el lado del gasto y los alcances iniciales del alza del precio del cobre.

A mediano plazo, los efectos de este último elemento se compensan con el impacto negativo que tienen los reajustes de las tarifas de electricidad en el ingreso disponible de los hogares. Ello incide en la mantención del rango de crecimiento entre 1,5 y 2,5% para 2025 y 2026.

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